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重磅解析!2019年经济前景,股市不是“晴雨表”而要看这一机构!

/2019-01-05 19:57

  年底股市大跌和市场波动重现,令即将成为历史上最长的经济扩张受到关注。随着美联储加息,房地产等周期性行业正在放缓。经济面临的风险似乎在成倍增加,从贸易紧张到国家安全威胁,再到喜欢通过Twitter处理国家事务的特朗普总统。每个人都在问的问题是:美国股市令人揪心的起起落落只是噪音吗?或者是与熊市的调情这是美国经济在2019年预期的早期预警信号?

  美联储将是事情如何发展的最终仲裁者。

  据说股票市场SPX,+ 0.85%

  不是经济,这是事实。但股市确实传达了一些信息和预期,这些信息和预期与影响经济、并受到经济影响的事情有关,比如企业收益。在2018年实现两位数的惊人增长后,这些利润预期有所减弱。(明年,与上年相比将变得更具挑战性。)

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  经济寒冬

  2019年我们将会注意到:将企业所得税税率从35%降至21%的《减税与就业法案》(Tax Cuts and Jobs Act)究竟是提高生产率的资本投资的刺激,还是仅仅是利润的刺激。

  2018年上半年,企业固定投资确实出现了加速增长,第一季度增长11.5%,第二季度增长8.7%,第三季度恢复到2.5%。减税的一大部分用于股票回购,在2018年股票回购超过了创纪录的1万亿美元。与此同时,美国经济还没有发出警报。

  现有数据表明,美国经济仍在接近充分就业的状态下运行。在3.7%的情况下,平民失业率处于49年来的最低点。自经济大萧条以来,工资终于开始以3%的速度上涨。消费者在圣诞节的购物期间打开了他们的钱包。万事达卡消费脉动(Mastercard SpendingPulse)的数据显示,假日销售额增长5.1%,是过去六年的最大增幅。这并不意味着经济前景没有风险。过去3个月,高收益债券和投资级债券的信贷息差大幅扩大,似乎反映了股市的压力。在上一个商业周期中,房地产业的作用被夸大了,而在整个商业周期中,房地产业一直不情愿地参与其中。然而,即使是在今年早些时候的一次家庭住房的高峰时期,建造者们在新房的价格上也处于崩溃的状态与过去半个世纪的扩张相比。

  全球同步增长已经转变为同步减速,这就意味着对美国商品和服务的需求减少。不过,自去年10月以来,工业大宗商品价格的整体下跌没有能源价格暴跌那么可怕。地缘政治形势充满了分裂和混乱的机会。

  贸易战的不确定性依然很大。英国的条款英国退出欧盟(eu)或英国退欧(Brexit)的决定尚未确定。法国正在应对反政府的街头抗议活动,这些抗议活动是由一项已宣布的燃油税引发的,后来被放弃,并要求提高最低工资标准。意大利和欧盟(eu)在意大利预算问题上争执不下,但已达成某种协议,允许欧洲第四大经济体暂时避免制裁。简而言之,二战后的自由世界秩序以及为促进民主理念和国际贸易而建立的机构以及防止再一次的敌对冲突被全球的民族主义和民粹主义运动所威胁。任何、全部或这些事态发展的影响都有可能使股市动荡,扰乱经济扩张。

  美国股市最近的不安情绪有很多原因,其中之一是美联储12月19日加息,预计明年还将进一步加息,同时资产负债表将继续缩减。

  尽管股市在固定收益市场表现不佳,但联邦基金期货基本上消除了2019年进一步加息的可能性。如果说有一件事是美联储决策者关注甚至迎合的,那就是市场预期。根据2019年12月的联邦基金期货合约,市场认为年底前降息的可能性大于加息的可能性。如果美联储像2016年那样听从市场的“预测”,那么它可能策划央行历史上罕见的软着陆之一。

  相反,如果美联储坚持将联邦基金利率提高到超过10年期美国国债收益率的水平,可能会导致经济衰退。世界大型企业联合会(Conference Board)的数据显示,在商业周期高峰期(即从反转到衰退开始的时间),期限息差的平均提前时间为13.5至14个月。股市似乎更关心美联储的言论。

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